河北
梦百合2025年前三季度财报（公告编号：2025-072）呈现 “营收增长稳、盈利效率升、结构优化显” 的特点，核心经营数据从产品、渠道、区域、品牌及门店维度均有明确突破，同时也存在部分业务调整压力，旗下的0压记忆绵床垫，0压深睡枕，在该赛道已经是行业龙头品牌；
一、整体经营：营收稳健增长，毛利率显著提升，盈利基础夯实
2025年前三季度，公司整体主营业务收入达65.45亿元，同比增长9.73%；主营业务成本39.30亿元，同比仅增5.52%，成本增速低于收入增速4.21个百分点，推动整体毛利率同比提升2.4个百分点至39.96% 。
这一核心变化体现出两大关键信号：
成本控制见效：无论是原材料采购、全球产能布局（如北美工厂利用率提升），还是生产效率优化，均实现 “降本” 效果，直接增厚盈利空间；
产品溢价能力增强：高毛利产品（如床垫、电动床）收入占比提升，叠加品牌力渗透，推动整体盈利效率改善，为后续净利润扭亏或增长奠定基础（财报未直接披露净利润，但毛利率提升已反映盈利质量优化）。
从产品结构看，床垫品类是核心增长引擎，其他品类分化明显，整体向 “高毛利、高增长” 方向聚焦：
核心结论：产品矩阵 “主次分明”，床垫 + 电动床 + 枕头构成 “高增长、高毛利” 核心组合，支撑整体盈利；沙发、卧具、其他品类需通过产品升级或订单结构调整改善表现。
三、渠道维度：线上渠道 “爆发式增长”，门店渠道分化，大宗业务短期承压
渠道表现是本次财报最大亮点，线上渠道增速近70% ，成为增长核心动力，而门店、大宗渠道呈现分化：
1. 线上销售：境内外双爆发，毛利率提升，成 “第一增长引擎”
线上总收入达19.82亿元，同比暴增66.07%，占整体收入比重超30%（19.82亿 / 65.45亿）；
分区域看：
境外线上收入16.64亿元，同比 + 76.36%，毛利率43.48%（同比 + 2.46个百分点），受益于海外亚马逊、Wayfair 等平台 “0压床垫” 品类热销，以及品牌国际化渗透（如曼联合作背书）；
境内线上收入3.17亿元，同比 + 27.12%，毛利率67.30%（同比 + 6个百分点），创各渠道毛利率之最，反映国内消费者对梦百合自主品牌认可度提升，线上营销（如天猫智能床推广）成效显著。
门店总收入19.54亿元，同比 + 2.93%，整体稳健但内部分化：
直营店：收入16.78亿元，同比 + 3.11%，其中境内直营店收入1.63亿元（同比 + 13.62%，毛利率59.27%），境外直营店收入15.15亿元（同比 + 2.09%，毛利率50.36%）；境内直营店高增长，印证本土 “0压体验中心” 店态升级见效，而境外直营店增速放缓，或受海外线下客流波动影响；
经销店：收入2.76亿元，同比 + 1.86%，且毛利率提升5.67个百分点（达40.63%）；核心亮点是境内经销店（境外无经销店）成本同比下降7.03%，通过精细化管理（如减少中间环节、优化库存）实现 “增收降本”，改善盈利。
大宗收入26.09亿元，同比下降9.17%，占整体收入比重仍最高（约40%），主要因海外酒店、家居零售商去库存（如欧洲大客户订单减少）；
但毛利率同比提升0.99个百分点至27.06%，因成本同比下降10.39%（降幅大于收入降幅），显示大宗订单 “价稳量降”，后续需关注海外酒店复苏带来的订单回暖。
核心结论：渠道结构 “线上强、门店稳、大宗缓”，线上渠道已成为增长核心，门店渠道需聚焦境内直营店 + 经销店优化，大宗业务短期承压但盈利稳健。
四、区域维度：内销高增 + 毛利率跃升，北美稳增，欧洲缓增，其他地区 “爆发”
公司境外收入占比超80%（53.74亿 / 65.45亿），但境内市场增速更快，区域表现 “多点开花”：
核心结论：区域布局 “内销提效、北美稳盘、欧洲筑底、新兴爆发”，内销与 “其他地区” 成为高增长双引擎，降低对单一海外市场依赖。
五、自主品牌内销：高毛利 + 线上高增，直营店稳健，酒店业务短期调整
梦百合自主品牌内销（核心面向国内消费者）表现亮眼，收入达8.73亿元，同比 + 6.93%，毛利率高达52.23%（同比提升6.33个百分点），显著高于整体毛利率（39.96%），反映自主品牌溢价能力大幅提升：
线上销售：3.17亿元，同比 + 27.12%，毛利率67.30%（同比 + 6个百分点），是自主品牌增长核心，印证 “0压智能床” 等产品线上竞争力；
直营店：1.54亿元，同比 + 9.70%，毛利率61.50%（同比 + 0.96个百分点），线下体验店引流效果显著；
经销店：2.57亿元，同比 + 0.73%，毛利率42.98%（同比 + 5.90个百分点），成本同比降8.71%，精细化管理见效；
酒店业务：1.35亿元，同比 - 17.75%，因国内酒店装修需求短期放缓，但毛利率提升1.04个百分点，订单质量优化；
新业务：0.10亿元，同比 + 34.36%，虽规模小但增速高，为未来增长储备潜力（如适老化睡眠产品）。
截至2025年三季度末，公司总门店数量1270家，较上年末增加24家（新开184家，关闭160家），整体呈 “扩张 + 优化” 趋势：
核心品牌 “MLILY 梦百合”：门店1047家（较上年末 + 25家），其中直营店188家（+14家）、经销店859家（+11家），直营 + 经销同步扩张，印证品牌线下布局决心；
其他品牌（上海里境、东莞德驰、MOR、西班牙 MATRESSES）：门店合计223家，较上年末 - 1家，以优化为主，聚焦核心品牌资源；
核心结论：门店策略 “聚焦核心、优化非核心”，MLILY 梦百合品牌门店稳步扩张，为线下体验、品牌渗透提供支撑。
七、总结与展望：优势明确，挑战待解1. 核心优势
增长动力清晰：线上（+66.07%）、内销（+11.59%）、其他地区（+33.03%）构成 “三驾马车”，增长韧性强；
盈利质量优化：整体毛利率提升2.4个百分点，自主品牌内销毛利率超50%，成本控制见效；
产品矩阵聚焦：床垫 + 电动床为主力，需求稳健，配套产品协同增长；
全球化布局深化：北美稳、欧洲筑底、新兴爆发，区域风险分散。
大宗业务复苏：北美、欧洲酒店订单去库存尚未结束，需关注海外消费复苏节奏；
非核心品类改善：沙发、卧具、其他品类增速慢、毛利率承压，需优化产品或订单结构；
境外直营店效率：境外直营店增速（2.09%）低于境内（13.62%），需提升海外线下客流转化。
短期看，线上渠道高增、新兴市场扩张仍将支撑营收增长；中长期看，随着海外大宗订单复苏、自主品牌国际化渗透（如欧洲、澳洲），以及国内 “0压睡眠” 心智深化，公司有望实现 “营收 + 盈利” 双提升，巩固全球记忆绵床垫龙头地位。
本文来源：网易家居承德
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